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物流知識(shí)

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物流企業(yè)融資難,科創(chuàng)板或?yàn)槠洹疤崦辟Y本市場(chǎng)

發(fā)布者:貨之家  來(lái)源:http://m.ledstra.com  發(fā)布日期:2018-12-17  瀏覽:2374次

摘要:11月5日,國(guó)家主席習(xí)近平在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)的開幕式上提到,將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制,支持上海國(guó)際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè),不斷完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。
 

11月5日,國(guó)家主席習(xí)近平在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)的開幕式上提到,將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制,支持上海國(guó)際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè),不斷完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。


那么,科創(chuàng)板這一看似離物流業(yè)很遠(yuǎn)的金融改革政策,究竟意味著更多紅利還是伴隨著更多約束條框?它又對(duì)物流新經(jīng)濟(jì)企業(yè)(物流領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)、高科技初創(chuàng)企業(yè)、“互聯(lián)網(wǎng)+物流”獨(dú)角獸企業(yè)等)有哪些影響?



利好物流新經(jīng)濟(jì)企業(yè)


仔細(xì)研究發(fā)現(xiàn),創(chuàng)業(yè)板是面向暫時(shí)無(wú)法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型、中小型和高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè),上市門檻較高;新三板主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù);而CDR試點(diǎn)則面向互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。


科創(chuàng)板的定位是完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度,補(bǔ)齊資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的短板,增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性。這意味著,科創(chuàng)板是獨(dú)立于現(xiàn)有主板市場(chǎng)的新設(shè)板塊,是在我國(guó)當(dāng)前以A股主板為主,創(chuàng)業(yè)板、新三板為輔的資本市場(chǎng)大框架下,服務(wù)科技創(chuàng)新、完善資本市場(chǎng)的試點(diǎn)實(shí)踐。目的是讓資本市場(chǎng)更好地為“大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新”、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展以及推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展等國(guó)家戰(zhàn)略服務(wù)。


科創(chuàng)板的設(shè)立將為商業(yè)模式、盈利狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜的新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新型企業(yè)提供更為便利的上市融資通道,減輕了企業(yè)上市成本,解決了創(chuàng)新型企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題。


目前創(chuàng)業(yè)板、新三板和CDR制度都對(duì)掛牌企業(yè)的營(yíng)收、凈利潤(rùn)、市值等財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定了較為嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn),很多處于“夾心層”的雙創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)被卡在股市門檻。而科創(chuàng)板將在盈利狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面做出更為妥善的差異化安排,增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性。


這意味著,科創(chuàng)板將很有可能放寬對(duì)企業(yè)盈利的硬性要求,根據(jù)收入、市值、現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)狀況來(lái)制定標(biāo)準(zhǔn)。這對(duì)那些發(fā)展前期投入大但未來(lái)發(fā)展勢(shì)頭良好、盈利能力強(qiáng)、處于“夾心層”的物流企業(yè)來(lái)說(shuō),將是一項(xiàng)重大利好;對(duì)于類似運(yùn)滿滿這樣持VIE架構(gòu)擬海外上市的物流企業(yè)而言,在IPO上又多了一個(gè)選擇。


物流企業(yè)融資難,科創(chuàng)板或?yàn)槠洹疤崦辟Y本市場(chǎng)—貨之家



優(yōu)質(zhì)物流企業(yè)機(jī)會(huì)來(lái)臨


我國(guó)股票發(fā)行最初實(shí)行的是審批制,2001年股票發(fā)行核準(zhǔn)制正式啟動(dòng)。目前美國(guó)、日本股票市場(chǎng)采用注冊(cè)制,英國(guó)被視為“準(zhǔn)注冊(cè)制”。學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為,注冊(cè)制是成熟市場(chǎng)普遍采用的發(fā)行制度,是一種歷史趨勢(shì),是資本市場(chǎng)市場(chǎng)化程度提高的必然結(jié)果。


在注冊(cè)制下,證券監(jiān)管部門公布股票發(fā)行的條件,滿足條件要求的企業(yè)均可發(fā)行股票。申請(qǐng)時(shí),發(fā)行人須依法將各種資料完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)是對(duì)申報(bào)文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性做出形式審查,將發(fā)行公司質(zhì)量留給證券中介機(jī)構(gòu)判斷,對(duì)發(fā)行人、證券中介機(jī)構(gòu)和投資者的要求較高。


注冊(cè)制的優(yōu)勢(shì)主要有兩點(diǎn):一是監(jiān)管機(jī)構(gòu)形式審查,政府限制較少,注冊(cè)制下審核的內(nèi)容最重要的是對(duì)信息披露義務(wù)的要求;二是股票發(fā)行的選擇權(quán)更多地由市場(chǎng)來(lái)行使,這有利于培育投資者接受信息、分析判斷并理性投資的能力。


進(jìn)入2018年后,獨(dú)角獸概念股大熱,市場(chǎng)的重要特征是代表“新經(jīng)濟(jì)”的獨(dú)角獸企業(yè)等待登陸及回歸A股。監(jiān)管層也意識(shí)到了這個(gè)問(wèn)題,也曾呼吁像阿里、京東等這些“在境外上市的大型紅籌物流企業(yè)”回歸A股。


同時(shí),為吸引高質(zhì)量的新經(jīng)濟(jì)企業(yè),監(jiān)管機(jī)構(gòu)推出了多項(xiàng)舉措擁抱新經(jīng)濟(jì)企業(yè)。今年6月以來(lái),證監(jiān)會(huì)就連發(fā)9份文件,對(duì)CDR的發(fā)行作出全面規(guī)范,通過(guò)不斷優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境,為創(chuàng)新企業(yè)登陸及回歸A股掃清制度障礙。CDR明確了符合條件的創(chuàng)新企業(yè)不再適用有關(guān)盈利及不存在未彌補(bǔ)虧損的發(fā)行條件,充分考慮部分創(chuàng)新企業(yè)存在的VIE架構(gòu)、投票權(quán)差異等特殊的企業(yè)治理問(wèn)題,這些政策將帶動(dòng)A股IPO發(fā)行制度改革。推出科創(chuàng)板意味著,以后很多互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸企業(yè)可以通過(guò)科創(chuàng)板上市,海外上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭也可以回歸到科創(chuàng)板,這樣會(huì)減少對(duì)主板市場(chǎng)的沖擊。


注冊(cè)制的推行,將終結(jié)“垃圾股、殼公司”的炒作價(jià)值,優(yōu)質(zhì)物流企業(yè)的時(shí)代即將來(lái)臨。在IPO審核制下,IPO批文成為一種稀缺資源,新股發(fā)行供不應(yīng)求,大量盲目“打新”行為推高了不理性的行為,“垃圾股”選擇繼續(xù)堅(jiān)守而不是退市,反而成為殼資源而備受資本追捧。推行注冊(cè)制,長(zhǎng)期來(lái)看,炒作概念題材的企業(yè)將估值向下回歸,而真正有投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)物流企業(yè)將得到市場(chǎng)更多關(guān)注,從而形成優(yōu)勝劣汰、有進(jìn)有出的資本市場(chǎng)新氣象,有助于推動(dòng)物流企業(yè)創(chuàng)新和證券市場(chǎng)繁榮。優(yōu)質(zhì)物流企業(yè)將可根據(jù)自身體量選擇市場(chǎng),吸引大部分投資資金,從而更有效地進(jìn)行融資,助力其更好地發(fā)展。


此外,科創(chuàng)板將有望改變中國(guó)A股久被詬病的退市制度,倒逼上市物流企業(yè)更加注重技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品創(chuàng)新和企業(yè)經(jīng)營(yíng),推動(dòng)其合規(guī)經(jīng)營(yíng)和高質(zhì)量發(fā)展,而非借殼圈錢、套現(xiàn)獲利,有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。


注冊(cè)制后,市場(chǎng)參與者需要承擔(dān)更多的責(zé)任和一定風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)上市物流企業(yè)而言,注冊(cè)制讓事后監(jiān)管成為監(jiān)管層的重點(diǎn)。注冊(cè)制將充分尊重投資者的投資判斷,審核機(jī)構(gòu)在審批時(shí)不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷,而更加注重上市物流企業(yè)信息披露的真實(shí)全面,更加注重投資者權(quán)益保護(hù),甚至強(qiáng)化投資者訴訟維權(quán)。


注冊(cè)制的“寬進(jìn)嚴(yán)出”意味著企業(yè)上市后不代表就戴上了永不退市的“金剛罩”,那些業(yè)績(jī)不好或有污點(diǎn)的“ST股”、停牌股、僵尸股或?qū)⒅鸩绞ァ皻r(jià)值”被市場(chǎng)淘汰,這就對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理提出了更高的要求。




加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)變發(fā)展思維


雖然物流企業(yè)在科技創(chuàng)新方面具有天然優(yōu)勢(shì),但科創(chuàng)板實(shí)行注冊(cè)制試點(diǎn)的制度安排,將加劇上市企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)。注冊(cè)制下,企業(yè)實(shí)力將無(wú)“水分”可言,企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的差距就體現(xiàn)在科技創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、發(fā)展前景等硬實(shí)力上來(lái)。所以,物流企業(yè)要更加注重科技創(chuàng)新和技術(shù)研發(fā),緊跟全球科技創(chuàng)新巨頭的步伐,加強(qiáng)基礎(chǔ)科學(xué)、前沿技術(shù)研究,打造企業(yè)持久競(jìng)爭(zhēng)力。


科創(chuàng)板是落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展國(guó)家戰(zhàn)略的重大舉措,是由習(xí)近平主席在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開幕式講話上鄭重提出,重要程度可見(jiàn)一斑。面對(duì)這項(xiàng)重要政策,作為新經(jīng)濟(jì)企業(yè),首先要積極響應(yīng)政策號(hào)召,擁抱和支持國(guó)家重大戰(zhàn)略落地,擁抱資本市場(chǎng)變革,把握政策機(jī)遇,審時(shí)度勢(shì)地對(duì)政策加以合理利用。


科創(chuàng)板注冊(cè)制的“去行政化”和“寬進(jìn)嚴(yán)出”管理,要求物流企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展思維,聚焦精細(xì)化管理,而不是盲目追求高增長(zhǎng)、高估值、融資燒錢的粗放式發(fā)展??苿?chuàng)板上市后,企業(yè)需要接受市場(chǎng)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、科創(chuàng)能力、發(fā)展前景等綜合考量和檢驗(yàn),以往粗放的快速發(fā)展模式將被逐漸淘汰,倒逼企業(yè)重視內(nèi)部管理規(guī)范化、精細(xì)化,推動(dòng)企業(yè)在資金、技術(shù)、人才、制度上更均衡化發(fā)展,避免短板。


當(dāng)前全球政治、經(jīng)濟(jì)局勢(shì)趨于緊張,政治、政策“灰犀?!笔录l發(fā),大環(huán)境和政策的不確定性更加凸顯。新事物的出現(xiàn)或多或少都會(huì)伴隨一定的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)隱患。面對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略政策的調(diào)整變革,一方面新經(jīng)濟(jì)企業(yè)要勇于面對(duì)變革,加強(qiáng)政策研判和分析;另一方面也要對(duì)政策背后的不確定性因素、風(fēng)險(xiǎn)隱患進(jìn)行深入分析,做好預(yù)警預(yù)案、風(fēng)險(xiǎn)防范、危機(jī)應(yīng)對(duì)等工作。


當(dāng)然,科創(chuàng)板也對(duì)上市企業(yè)的投資者關(guān)系管理提出了更高的要求。上市企業(yè)應(yīng)當(dāng)在合規(guī)的前提下,可以參考3個(gè)方面的投資者關(guān)系管理,規(guī)避對(duì)外關(guān)系的風(fēng)險(xiǎn)。首先,在上市的重要節(jié)點(diǎn)進(jìn)行合規(guī)信息披露,并及時(shí)做好溝通工作;其次,在進(jìn)行資本運(yùn)作時(shí),做好價(jià)值傳播、輿情管理以及股東溝通;再者,重視與機(jī)構(gòu)投資者的溝通,通過(guò)路演及機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研,充分展現(xiàn)公司價(jià)值;最后,重視借助專業(yè)中介等外部力量來(lái)進(jìn)行上市管理,做好與投資者、買方賣方機(jī)構(gòu)、媒體等關(guān)系維護(hù)。



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